24 червня у Гданську Харківська міська рада підписала з Європейським банком реконструкції та розвитку угоду на суму 47 мільйонів євро, з яких 17 мільйонів — безповоротний грант Євросоюзу. Кошти будуть спрямовані на підготовку до опалювального сезону, модернізацію теплопостачання та підтримку комунальних служб. Це гарна нагода розібратися: що взагалі таке кредити ЄБРР, чим вони відрізняються від звичайної банківської позики, під які відсотки видаються, чи потрібна застава і чому поряд із кредитом так часто надається грант.
Що таке ЄБРР і чому це не звичайний банк
Європейський банк реконструкції та розвитку створено 1991 року — спочатку для допомоги країнам колишнього Східного блоку в переході до ринкової економіки. Сьогодні банк працює приблизно в 30 країнах від Центральної Європи до Центральної Азії та Середземномор’я, включаючи Україну. За свою історію ЄБРР інвестував понад 220 мільярдів євро у більш ніж 7800 проєктів.
Ключова відмінність від комерційного банку полягає в тому, що ЄБРР не існує заради прибутку акціонерів у звичному розумінні. Це інститут розвитку: його завдання — підтримувати перехід до відкритої ринкової економіки та стимулювати приватну ініціативу. Акціонерами банку є десятки держав, а також Євросоюз і Європейський інвестиційний банк. Тому ЄБРР може дозволити собі те, чого уникають звичайні банки: надавати довгострокові кошти під відносно низький відсоток у країнах із високим ризиком — зокрема у воюючій Україні.
Три способи, якими ЄБРР надає кошти
Фінансування ЄБРР поділяється на кілька принципово різних категорій, і умови в кожній із них свої.
Суверенне кредитування (під державну гарантію). Позику бере держава або держава виступає гарантом за позикою міста чи держпідприємства. Це най«дешевший» вид фінансування. Лише суверенне кредитування отримує стандартне пільгове «суверенне» ціноутворення. Історично для державного сектору під державну гарантію ставка розраховувалася за формулою «базова ставка + близько 1%» при терміні 10–15 років.
Субсуверенне та муніципальне кредитування. Тут позичальником виступає саме місто або комунальне підприємство — іноді без державної гарантії. ЄБРР фінансує субсуверенних позичальників, включаючи муніципалітети, як з державною гарантією, так і без неї. Без державної гарантії ризик для банку вищий, тому, як зазначали представники ЄБРР, у муніципальних проєктах терміни кредитування порівнянні з суверенними, але ставка ближча до ринкової.
Опосередковане кредитування через банки-партнери. ЄБРР не завжди надає кошти безпосередньо. Банк підтримує місцеві комерційні банки, а ті вже видають кредити малому бізнесу та муніципалітетам — через кредитні лінії, міжбанківські позики та резервні кредитні лінії. Саме так працює більшість програм для малого та середнього бізнесу. Свіжий приклад: ЄБРР та ЄС у червні 2026 року домовилися про пакет, який дозволить банкам-партнерам в Україні видати нових кредитів на 2 мільярди євро, підтримавши щонайменше 3000 підприємств та близько 180 000 робочих місць.
Харківська угода стосується публічного (муніципального) фінансування: гроші отримує місто для своєї критичної інфраструктури.
Які відсотки та на який термін
Універсальної «ставки ЄБРР» не існує — кожен проєкт розраховується окремо. Повні умови кредитування узгоджуються з клієнтом під конкретний проєкт. Але є стабільні орієнтири.
Ставка зазвичай складається з плаваючої базової ставки (раніше це був LIBOR, зараз — її наступники, такі як EURIBOR або SOFR, залежно від валюти) плюс маржа банку. Для суверенних позик маржа історично трималася на рівні близько 1%, для муніципальних без держгарантії — вища, ближча до ринкового рівня, оскільки ризик вищий. Терміни довгі — зазвичай 10–15 років, що помітно перевищує те, що пропонують комерційні банки.
Для порівняння: середня ставка банківського кредитування в Україні в останні роки трималася на рівні близько 20% і вище. На цьому тлі валютний кредит ЄБРР під кілька відсотків із тривалим терміном — принципово інший за вартістю інструмент, недоступний місту на звичайному ринку.
Саме тут і криється головна пастка — валютний ризик. Кредити ЄБРР часто номіновані в євро або доларах, а доходи міста — у гривні. Якщо гривня слабшає, реальна вартість обслуговування боргу зростає. ЄБРР пропонує інструменти хеджування та кредитування в місцевій валюті, але вони доступні не скрізь і не завжди.
Чи потрібна застава і що таке ковенанти
Це залежить від типу позичальника. Коли ЄБРР кредитує приватну компанію або проектну структуру, забезпечення, як правило, потрібне. Банк зазвичай вимагає забезпечити позику активами проєкту — це може бути застава нерухомості (земля, будівлі, обладнання), застава рухомого майна та відступлення валютної та гривневої виручки компанії. Крім того, ЄБРР вимагає від компаній, що отримують фінансування, застрахувати звичайні страхувані ризики — крадіжку активів, пожежу, будівельні ризики, — але не вимагає страхувати політичний ризик або неконвертованість валюти.
Важливе застереження для приватного сектору: фінансування не надається компаніям із переважною державною участю або проєктам під державну гарантію в рамках приватного блоку, і часто вимагається власний внесок позичальника в розмірі близько 35%.
Для міста ж роль «забезпечення» відіграє інше — державна гарантія та/або самі дохідні потоки комунального підприємства (наприклад, платежі за тепло), а також жорсткі умови договору, які на професійній мові називають ковенантами. ЄБРР широко застосовує схеми підвищення кредитної якості та гарантії саме в муніципальній та природоохоронній інфраструктурі, щоб знизити ризик без класичної застави нерухомістю.
Ковенант — це закріплене в кредитному договорі зобов’язання позичальника щось робити або, навпаки, не робити, доки борг не буде погашений. Це важіль, за допомогою якого кредитор контролює ризик, не маючи можливості щодня стояти за плечем позичальника. Зазвичай ковенанти поділяють на три групи. Позитивні зобов’язують позичальника щось виконувати: вчасно подавати звітність, підтримувати страхування, витрачати кошти суто на обумовлений проєкт, дотримуватися екологічних стандартів. Негативні забороняють певні дії без згоди кредитора — наприклад, брати нові великі позики, продавати ключові активи або закладати майно третім особам. Фінансові вимагають утримувати конкретні показники в заданих межах, наприклад не допускати, щоб співвідношення боргу до доходів перевищило встановлений ліміт.
Сила ковенантів полягає в тому, що їхнє порушення саме по собі вважається «випадком дефолту», навіть якщо платежі поки що здійснюються вчасно. У цьому випадку кредитор отримує право вимагати дострокового погашення, підвищити ставку, заморозити видачу наступних траншів або розпочати перегляд умов. Для інститутів розвитку на кшталт ЄБРР ковенанти — це ще й інструмент проведення реформ: гроші прив’язуються до конкретних змін, будь то модернізація мереж, підвищення енергоефективності чи наведення порядку в тарифах. Знайома аналогія — іпотека фізичної особи: зобов’язання страхувати квартиру та не переплановувати її без згоди банку — це ті самі ковенанти, тільки в побутовому масштабі.
Чому поряд із кредитом часто надається грант
У харківському пакеті 17 із 47 мільйонів — безповоротний грант ЄС. Це не випадковість, а типова для ЄБРР схема «змішаного фінансування» (blended finance). Логіка проста: гранти та технічна допомога покривають те, що не окупається безпосередньо і що не покрив би суто комерційний кредит. Грантами фінансують інституційний розвиток, підготовку проєктів та реформи, а кредитами — будівництво фізичної інфраструктури. EBRD
У випадку міста-одержувача грант знижує загальне боргове навантаження: частину грошей повертати взагалі не потрібно. Це робить проєкт прийнятним для місцевого бюджету й водночас прив’язує фінансування до конкретних реформ і стандартів — наприклад, до модернізації мереж та підвищення енергоефективності.
Як це працює на практиці — шлях від заявки до грошей
Хоча деталі різняться, загальна логіка проєкту ЄБРР виглядає так. Спочатку — переговори та оцінка: банк вивчає проєкт, його фінансову модель, екологічні та соціальні ризики. Потім структурується угода — визначаються сума, валюта, термін, ставка, забезпечення або гарантія, набір ковенантів. Паралельно нерідко залучається грантовий компонент від ЄС або донорських фондів та технічна допомога на підготовку. Після підписання гроші виділяються не відразу, а траншами — у міру виконання умов та ходу робіт. Протягом усього терміну позичальник зобов’язаний дотримуватися ковенантів: цільове використання коштів, звітність, іноді — конкретні реформаторські кроки.
Варто враховувати й зворотний бік довгострокових державних позик: за оцінками самого банку, щодо суверенних кредитів часто виникають затримки та зміни обсягу робіт, а використання іноземної валюти для фінансування інфраструктури може збільшувати витрати. Тобто підписана угода — це початок шляху, а не гарантія миттєвого результату.
Що це означає для Харкова
Для міста в умовах війни гроші ЄБРР — один із небагатьох способів отримати довгострокове й відносно дешеве фінансування тоді, коли внутрішній ринок такого запропонувати не може, а власний бюджет перевантажений витратами на відновлення. Грантова частина знижує боргове навантаження, кредитна — надає ресурси на капіталомістку модернізацію теплопостачання перед важкою зимою. Ціна цього питання — валютний ризик, зобов’язання за ковенантами та необхідність доводити проєкти до кінця у встановлені терміни.
