Агентство "Moody's" присвоило предварительный рейтинг предстоящему выпуску облигаций Харькова

Международное рейтинговое агентство "Moody's Investors Service" присвоило предварительный рейтинг в национальной валюте (P) B2 номинированным в гривнах облигациям на общую сумму 99,5 млн.грн., которые планирует выпустить Харьков. Облигации с фиксированным купоном и сроком погашения в 2014 г. предполагается выпустить в ноябре. Средства, полученные от размещения облигаций, пойдут на финансирование строительных и ремонтных работ, проводимых городом. Окончательный рейтинг будет присвоен облигациям после того, как станут доступны финальные условия их выпуска и обращения.

В агентстве отметили, что рейтинг эмитента в национальной и иностранной валютах по глобальной шкале B2 со "стабильным" прогнозом, присвоенный Харькову, отражает "негибкий характер основных бюджетных статей городов Украины, недавнее ухудшение показателей операционного баланса Харькова в связи с рецессией и его слабую позицию по ликвидности". Это в некоторой степени нивелируется очень низким уровнем долга города с минимальными процентными расходами и относительной устойчивостью налоговой базы города к экономической нестабильности.

"Статьи доходов и расходов бюджета города в основном жестко зафиксированы национальным законодательством, которое запрещает городу увеличивать ставки налогов и сборов", - отметил вице-президент агентства "Moody's", ведущий аналитик по Харькову Александр Проклов. "В то же время значительная часть операционных расходов Харькова относится к защищенным статьям бюджета, таким как заработная плата, социальные субсидии и трансферты. Фиксированная сумма бюджетных доходов и индексация некоторых социальных выплат в связи с инфляцией постепенно привели к ухудшению показателя валового операционного баланса города с 10,3% в 2008 г. до 4,7% в 2010 г.", - отметил он. На ситуацию с ликвидностью негативно влияют как последствия рецессии, так и ограничения, налагаемые национальным законодательством, поскольку региональным и местным администрациям Украины не разрешается инвестировать временно свободные денежные средства. Низкий уровень денежных резервов будет создавать постоянные риски рефинансирования для города в случае увеличения его долга. "На рейтинг города также негативно влияет состояние операционной среды Украины, имеющей суверенный рейтинг B2 с прогнозом "стабильный", - отметил А. Проклов.

Положительное влияние на рейтинг Харькова оказывает низкий уровень прямого долга, который в 2010 г. составлял всего 3% операционных доходов, хотя к концу 2011 г. он может повыситься до 8%. Тем не менее, ожидается, что уровень долга останется стабильным при низком уровне процентных расходов, которые в 2011 г. лишь незначительно превысят 1% суммы операционных доходов. Еще одним фактором, поддерживающим рейтинг, является стабильный объем налоговых поступлений, который сохранился на прежнем уровне во время ухудшения экономической ситуации в 2009 г. "Устойчивость налоговых доходов
города может объясняться высокой долей подоходного налога и налога на землю, которые составляют 88% налоговых доходов; эти виды налогов оказались более устойчивыми во время недавней рецессии на Украине", - подчеркнул А. Проклов.

Агентство "Moody's" также отметило, что в 2012 г. в Харькове будет проводиться Чемпионат Европы по футболу, что должно способствовать развитию дорожной и коммерческой инфраструктур за счет средств, инвестируемых в растущих объемах правительством и частными структурами. Работы по подготовке к чемпионату могут считаться фактором, снижающим давление на бюджет, оказываемое необходимостью развития городской инфраструктуры.

Повышение рейтингов  Харькова, по данным агентства, возможно в случае улучшения кредитоспособности страны, а также существенного улучшения позиции города по ликвидности в сочетании с ростом показателя операционного баланса до двухзначных чисел и сохранением долговой нагрузки на стабильном уровне. Рейтинги города могут быть понижены в случае дальнейшего снижения показателя операционного баланса при быстром росте долга и процентных расходов.